PPSメールマガジンvol.56「日銀現状維持の方針、国債大量購入の問題」 2023.01.30　#メールマガジン

こんにちは。
PPSの吉岩です。

先週開催された金融政策決定会合にて、
金融政策は従来通りの現状維持と発表されました。

昨年12月に修正された長期金利幅0.5％は、
すでに上限を超えかけている背景もあり、
今回の会合で更なる修正が予想されました。

この長期金利の上限を抑え込むため、
日銀は連日国債の大量購入を続けており、
修正をしなければ、
今後も日銀の買い入れ負担が大きくなるためです。

しかし、会合での総裁記者会見では、
「何か特別なリスクがあるとは考えていない」と、
国債の大量購入について示しており、
次回の会合までこの状況は続くと考えられます。

ドル円については発表後131円まで上昇しましたが、
その後の米経済指標の影響から129円台まで戻っており、
年明けからの徐々に円高に進みつつあるも、
はっきりと方向の定まらない展開が継続中です。

今回はこの国債大量購入の背景と、
その影響について少し解説いたします。

前回でも触れている部分もありますが、
おさらいという形で見ていただければと思います。

■前回のメルマガはこちら
https://pps-life.co.jp/2023/01/23/mailmaga55/

 

 

まずは国債の大量購入の背景についてです。

日銀は1月ですでに16兆円を超える額の国債を購入し、
歴代の月間買い入れ額を更新し続けています。

4兆円、5兆円近くを購入している日もあり、
月、日毎での購入額は今月だけで過去最大となりました。

このペースでいけば、
月20兆円を超えるのも時間の問題かと思われます。

これだけ購入を続けるのは、
金利を抑えこむのが理由であり、
大量購入の背景となります。

そもそも、昨年12月に上限を修正したのは、
日米金利差や市場情勢により維持が現実的で無いとして、
0.25%から0.50%の修正を行いました。

修正後、0.50%近くに到達するのは、
日銀の目論見通りであると言えます。

しかし実際の所は、
その上限を超える展開が予想以上に強く、
国債の大量購入を迫られている展開となっています。

海外ファンドなどの投資勢や投機筋による
国債の空売りが強くなっているためです。

国債には金利が上がれば価格が下がる特性があります。

空売りを続けた海外勢は
もしも、緩和修正が起きた場合に利益を得られるため、
このような売買が続いているのです。

今回の日銀会合では、
更なる緩和を期待する部分が注目されましたが、
しかし、実際は現状維持で決まりました。

今後もこの攻防が続くのか、
海外勢と日銀のどちらかが折れるのか
という展開が今後のポイントとなります。

 

 

そして、この大量購入に関する影響ですが、
もちろん政策の修正が起きれば、
日本円や株にも影響はあります。

ですがそれ以上に、
日本経済や財政に対する不安という面が
より一層強くなる内容です。

日銀はすでに発行した国債の内、
5割以上を保有していると言われています。

この10年で日銀の保有率は10％前後から50％以上となり、
国の借金を日銀が半分以上管理していることにもなります。

国債も株式と同様に投資家や金融機関の取引から
価格と金利が自然体で形成される仕組みです。

国債のほとんどを日銀が持っている今の状況は、
市場としては非常に不健全であると言えます。

また、保有すればそれだけ利息の支払額も増加するため、
今後、金利が急上昇した場合など、
日銀がそれに耐えられる財政があるのかなど、
債務超過の心配も生まれます。

そのような事は決して起きない様に戦略を立て、
今回の様な買い入れを行なっているかと思われますが、

大量保有や債務超過のリスクなどから、
日本国債が健全ではないと世界から評価された場合は、
日本の価値や信頼は一気に下がることになります。

この下がるというのは国債だけでなく、
日本円や日本株の価値も含めてです。

日本資産に保有する価値や将来性を失ってしまえば、
暴落や急激な円安だけでなく、
ハイパーインフレなどのシナリオもあるかもしれません。

ですので、直近での国民への影響は起こりにくいですが、
将来的なことを考えると暗いシナリオを想定してしまうのが、
今の国債や日本財政と言えるでしょう。

この不安やシナリオが本当に実現するのかというのは、
今後の日本政府の動き方次第となりますが…、

今回の件で日銀が国債の受け皿となり、
政府の借金頼みの財政運営を助長する構図が
鮮明となったとも言えます。

PPS.Llc代表　吉岩勇紀

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この記事は2023年1月23日配信のメールマガジンとなります。
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